2017年量化基金业绩分化严重

来源: 财界网整理2017-12-05 09:21:50
  2017年,量化基金业绩分化严重。

  截至12月1日,多只量化基金年内收益为负,其中金鹰量化精选股票、长信量化中小盘股票、南方量化成长、大摩量化多因子股票、光大保德信量化股票、创金合信量化多因子、招商量化精选股票、长信量化多策略A均位居股票型基金跌幅榜前25位。

  不过,一些价值型的量化基金依然表现出色,譬如景顺长城量化新动力(310328,基金吧)则以33.21%的年内收益在所有股票型基金中排名第19位。

  由于实际操作过程中量化基金较少主动调仓,因此,主动量化型基金在市场快速回调过程中亦较难作出调整,无法规避市场整体下跌带来的系统性风险。2015年,主动量化型基金最大回撤为-46.21%,同期中国股基指数最大回撤为-48.23%。

  2016年量化基金的运作可谓顺风顺水。A股市场整体处于博弈震荡的趋势中,热点散乱,且风格切换频繁,对主动股票投资的基金经理操作产生一定难度,业绩波动也较大。相反,对于量化基金而言,其配置分散、换手率较高,且严格遵守止盈止损纪律,控制波动,在震荡市场中相对主动股票投资更容易获得稳定收益。事实上,2016年全年量化产品整体业绩表现十分出色。

  然而,2017年上半年市场风格逆转,以“漂亮50”为代表的大盘蓝筹股受到投资者广泛追捧。在该阶段,市场表现出长期结构化的特征,一些量化产品,特别是持股偏向于中小市值板块的量化品种面临模型失效的窘境。在市场风格长期偏向价值的情况下,一些成长风格量化基金业绩表现不尽如人意。

  在公募基金权益类产品的丰收之年,量化基金的表现却有些尴尬,2016年表现出色的量化基金大多排名靠后。

  上半年量化基金行情一片惨淡,单一的大盘行情市场风格,使得多数主动管理型量化基金失效,而期指仓位限制后贴水负基差等原因,使得对冲型量化基金也部分失效。

  海通证券(600837,股吧)研究报告认为,除去市场原因外,量化基金本身的策略也存在一定的偏差。因部分基金偏重中小市值因子且过去获得超额收益,而后没有及时调整使得在某一类因子上过度暴露,导致样本外运行出现偏差,造成业绩不佳。

  从各年度业绩来看,量化基金在国内的发展初期并未取得明显的优势。2011-2013年主动量化型基金的收益率甚至落后于同期中国股基指数,但随着量化基金的发展,多家基金公司开始在量化基金方向上发力。

  随着产品数量的增加,量化基金的业绩也有一定程度的提升,2014年和2015年的年度业绩(33.92%和49.09%)均领先于主动管理股票型基金指数,2016年平均回撤幅度在2.29%,而同期股基指数下跌了16.25%。指数量化型基金中标的为股指的部分在牛市中收益领先于主动管理基金指数,在震荡下行的环境中回撤幅度相对较小。2016年对冲量化型基金在空头头寸上受到一定限制,未能做到真正的绝对收益,但将回撤幅度控制在了2%以内。

  据统计,2017年上半年,81只主动量化基金中,有47只未能获得正收益,其中表现较弱的几只产品均偏向成长风格。与此对应,一些价值风格的量化品种却有着不错的业绩,例如采取沪深300增强策略的华泰柏瑞量化,在组合构建上会给予基准指数的权重行业更高的比例,例如银行和非银行金融等,整体持仓契合市场风格,业绩表现较优。
责任编辑: 张 冉 IU107
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