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可转债批量大涨触发“熔断” 可转债基金怎么选?
来源:财界网 2020-10-20 14:55:45

周一蓝盾股份(300297)因为题材涉及周末发酵起来的量子通信概念,在一堆负面问题缠身的情况下依然被资金封住涨停板。连带着该公司的可转债蓝盾转债也鸡犬升天,被更大量的游资合力哄疯狂炒至几度临停,最终收市涨超64%,成交额高达56.11亿元。

今日的蓝盾转载继续延续昨日的疯狂,在早盘时段,蓝盾转债经过两轮向上临停的高光关注下涨幅一度突破昨日涨幅至涨超65%,后震荡回落。截至下午14::1时,涨幅依然有超20%,而更夸张的时,截至当时,其换手率已经超过了106倍,成交额也超过了106亿元,超过了其正股的总市值!

目前,蓝盾转债的价格已经接近了400元,相对账面价值溢价3倍,相对其正股的溢价率也超过了2倍。这意味着,如果按此价格转股或者赎回,蓝盾转债的实际价值已经所剩无几,无论哪种方式的结果都将面临巨亏局面。

值得注意的是,近日蓝盾股份和部分子公司及公司控股股东被列入失信被执行人名单,也就是俗称的“老赖”。

10月17日,蓝盾股份公告,近日通过中国执行信息公开网、天眼查等公开信息查询结果,获悉公司和部分子公司及公司控股股东柯宗庆先生、柯宗贵先生被列入失信被执行人名单。

公司表示,因部分债务逾期事项,公司及相关子公司面临诉讼、支付相关违约金、滞纳金和罚息、被列入失信被执行人等情形,对公司净利润造成一定程度的影响;此外,由于涉诉事项被申请诉前财产保全,公司部分银行账户、资产已被法院冻结/查封。

午盘刚一开市,百合转债就突然被大量资金迅速推高至20%,被临时停牌,重新开始后继续直接涨至封板,目前百合转债涨幅31.62%,合计换手率已超7倍,累计成交额4.28亿元。

而同时于此同时,正股梦百合的股价并没有任何异动,相反,该股早盘以来还出现了冲高回落的走势,目前涨幅在4.4%左右,远低于其可转债的涨幅。

不仅于此,截止目前,已有8只可转债在盘中一度触达过临时停牌,包括盛路转载、蓝盾转债、横河转债、通光转债、九洲转债、特发转债均相继在盘中被资金爆炒至临停,其中还有部分被二次临停。

目前已经有15只可转债的换手率超过了10倍,除了蓝盾转债,目前的横河转债、盛路转债的换手率也超过了80倍,均创出了有史以来的最高纪录。此外还有凯龙转债、广电转债、特发转债、万里转债等几只已经被投资者所熟知的可转债“老油条”的换手率也超过30倍。

溢价率方面,在今日涨幅较大的可转债中,无一例外的相对于正股的转股存在明显溢价,其中溢价率翻倍的不在少数,包括蓝盾转债、盛路转债、横河转债、模塑转债、广电转债等。

其余的溢价率即使是没有翻倍,但整体的溢价依然令人惊奇,毕竟无论转股还是赎回,这种超高的溢价率意味着的是极大的泡沫,并且这种泡沫必然会存在触发强制赎回或转股的可能性,并且从目前形势看,概率还很大。

一旦被强制转股或赎回,这些夸张的可转债价格将立即被打回原形,如果投资者没有及时“出手”抛掉这些可转债,将瞬间面临巨亏情况。这种情况已经在此之前的发生过很多次。

对于希望投资可转债的普通投资者,通过可转债基金是个不错的投资方式,可以省去自己对于单个可转债研究的不足,也可以避开一些个券的雷区。

可转债具有股性和债性双重特点,在熊市中由于有债底价值,可持有到期相对抗跌,牛市中由于有股性可以分享到股市增长的收益。主要持有可转债的可转债基金虽然作为公募中的小众品种,但是由于具有这种攻守兼备的特性,持续受到部分投资者的青睐。2019年以来随着可转债市场的不断扩大,以及可转债二级市场价格的持续走牛,投资于可转债的公募基金数量和规模都有明显增长。

研究可转债基金,首先要对可转债基金进行定义。按照公募基金的投资目标、投资范围、业绩基准和组合中投资可转债的实际比例等,对全市场公募基金进行综合筛选,筛选出以可转债为主要投资标的的基金,归为可转债基金。截至2020年中报,可转债基金63只,总规模近500亿元。作为一种衍生品,可转债的研究分析具有明显的复杂性,可转债基金的研究同样难度较大。平安研究所主要基于资产配置、投资风格和业绩归因三个维度来分析。

资产配置分析主要包括资产配置特征和资产配置水平两个方面。其中资产配置特征主要关注各类资产的配置情况,包括大类资产品种(核心资产偏好、配置资产偏好)、仓位高低(由于可转债基金一般可加杠杆,可转债基金的仓位水平差异巨大,高的达到140%,低的仅为10%)、季度间仓位调整幅度(有的可转债基金变动幅度大,有的变化小)。而资产配置水平的分析,是本维度分析核心,主要考察不同市场环境下可转债仓位调整的胜率。分析结果显示,可转债基金之间仓位调整胜率的差距较大,体现出明显的资产配置能力高低。

投资风格分析主要包括组合风格特征和持券的风格特征。可转债基金的组合风格特征包括组合的持仓集中度(前十大转债的占比高低)、持仓数量、持仓行业集中度(可转债所属的行业)、持仓行业偏好、换手率等。而持券风格分析是投资风格的核心,主要分析可转债的股性和债性。通过计算组合中每只转债的转股溢价率和纯债溢价率,既可以分析组合的股性和债性强弱,观察股性和债性的季度间变化趋势,还可以判断该基金的风格偏好(偏股、平衡、偏债)、风格的稳定性、风格变化的胜率等。从结果看,可转债基金的股性和债性的区分度显著,稳定性较高。

业绩归因分析是从定量角度将基金的业绩分解为可转债、股票和纯债三个部分,同时将可转债和股票部分拆解到个券收益水平。通过业绩分解,一是验证资产配置分析和投资风格分析的定性结果;二是可以对基金的资产配置能力、可转债投资管理能力等进行量化评价,寻找到管理能力靠前的基金产品和基金经理。

  • 标签:
  • 可转债
责任编辑: 安智慧 IF108

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