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郭施亮:社保基金减持交行 意在为市场降温还是另有打算?
来源: 2019-04-03 09:52:36
  2019年,对A股银行股来说,并不是积极表现的年份。与题材概念股少则50%,多则翻倍的涨幅相比,今年以来银行股则处于明显滞涨的状态。

  其中,截至今年4月2日,A股市场总市值排名前五名的上市银行股,包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行以及招商银行,总市值规模庞大,对市场权重影响较高。但是,从年内涨幅分析,其分别录得6.99%、12.40%、4.17%、6.09%以及36.87%涨幅。与之相比,今年以来上证指数年内涨幅27.38%,上证50指数年内涨幅25.97%。由此可见,除了招商银行之外,其余市值偏高的上市银行股,其年内涨幅明显跑输同期市场指数的表现。

  然而,即使银行股明显跑输同期市场指数的表现,但近年来银行股的不利因素却不减反增。例如,近年来工行、农行等大型银行股先后采取再融资的动作,而大银行积极补充资本,一方面与监管需求有关,另一方面则是考虑到资本补充渠道的拓宽因素,同时也保障上市银行股的可持续发展。

  近日,作为A股总市值排名第六名的交通银行,发布了第三大股东社保基金的减持通知,拟三个月内累计减持不超过7.43亿股,不超过交行总股本1%;六个月内累计减持不超过14.9亿股,不超过交行总股本的2%。然而,按照这一比例计算,实际上减持股份市值近百亿元。

  截至4月2日,交通银行位居A股上市银行股第六大市值的位置,录得4664亿元的总市值规模。至于交行的市盈率与市净率水平,目前仍然处于历史低位水平。与此同时,从今年年内表现分析,年内交行累计涨幅8.46%,这一涨幅不仅明显跑输同期银行板块指数的表现,而且还跑输同期A股市场指数的涨幅。总体而言,对于今年以来交行的表现,实际上已经属于明显滞涨的状态,今年以来并未给股东带来很高的投资收益率。

  不过,从相关解释来看,社保基金的减持仅限于2012年参与交行非公开发行认购A股的股份。截至去年年末,全国社会保障基金理事会持有交通银行的股份数,合计占据总股本4.42%,对于这一次的减持公告,虽然对4664亿总市值规模的交通银行并不算特别高的比例,但近百亿元的减持需求,还是近年来A股市场减持规模较高的数量,对市场的冲击影响仍然存在。

  对于社保基金的减持,按照其解释,主要源自于资产配置需求,减持后可能会存在后续的投资计划安排。不过,按照近百亿元的减持计划,社保基金减持交行的负面影响还是会存在的。或许,对于社保基金持股比例较高的上市公司,可能受到的消息敏感性更高一些。此外,因交行属于A股上市银行股总市值排名第六名的上市公司,而银行股在A股市场中的权重占比较高,可能会对A股市场起到间接冲击的影响,或多或少起到降温的作用。

  与2012年参与非公开发行认购时的价格相比,虽然如今交行的股价已经较当时出现了一定幅度的上涨,但考虑到这些年来交行的净资产收益率与净利润增速因素,实际上交行的估值优势仍然存在。换言之,即使价格上涨不少,但股票估值依然便宜,社保基金选择此时减持股票,未必是不看好交行的后续价格表现。从总体上分析,目前国内银行股尤其是大型银行股的估值优势还是比较明显,在A股市场中也是投资安全性较高的投资标的,也是中长期稳健型投资者进行资产配置的理想投资标的。

  对于社保基金的这一举动,或许有着为市场降温的打算,但同时也可能存在资产配置调整,来达到提升整体投资回报率的效果。或许,对于社保基金的股份减持,容易引起市场的重视,但关键所在,还是在于社保基金会否存在后续接连减持的需求。不过,对于股票市场而言,当市场趋势得到确立后,若非连续性实质性利空因素的干扰,市场的运行趋势也不会轻易发生变化。
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责任编辑: 宋帅龙 IF228

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