债基风控仍需要提高 公募积金踩雷信用债

来源: 财界网2018-05-11 09:49:00
  近日鹏元资信评估有限公司将凯迪生态环境科技股份有限公司(下称“凯迪生态,代码:000939.SZ”)主体长期信用等级由AA下调至C,并将其发行的2011年公司债券“11凯迪债”信用等级由AA下调至BBB,并列入信用评级观察名单。

  11凯迪债是凯迪生态2011年发行的第一期中期票据,即11凯迪MTN1,票据期限为7年。兑付日为2018年5月5日,因遇法定节假日,兑付日顺延至2018年5月7日。据凯迪生态公告,截至2018年5月7日,该公司尚未足额支付中期票据本金及利息至中央国债登记结算有限责任公司账户,涉及本金6.57亿元,利息为4119.39万元,合计69819.39万元,本期中期票据构成违约。

  11凯迪债违约事件一出,立马引起了市场骚动。专业估值机构迅速调降了该债券的估值。5月7日,中债估值数据显示,日间估价全价由96.85元调低至50.71元,下调47%。

  另外,违约事件的连锁反应很快发生,重仓这一券种的基金产品净值出现大幅回落。5月7日华商双债丰利A、华商双债丰利C分别大跌3.99%、4.02%,两者是华商双债丰利基金的两类份额。从基金一季报来看,截至2018年3月31日,华商基金旗下华商双债丰利基金持仓11凯迪MTN1市值3981.6万元,占净值的比例为6.49%。

  华商基金内部人士对第一财经称,华商双债丰利基金属于债券型基金,近期下跌主要原因是投资者组合中的个债根据第三方债券价格估值进行了调整。“第三方债券价格的调整,我们是被动跟踪指数。第三方公司根据场内交易、发债主体等综合信息评价做出估值,行业内通用这种方法,在净值体现上更加公允。”

  从基金一季报来看,仅有华商双债丰利一只基金持仓11凯迪MTN1。但实际情况并非如此。因为基金季报未有披露全部持仓,披露的股票持仓仅是基金前十大重仓股,而披露的债券头寸一般也是前五大持仓债券。因此,实际持仓11凯迪MTN1远非华商双债丰利一只债券基金。

  只不过,华商双债这一次踩雷事件已经被放到聚光灯下。与此同时,今年以来大量信用债违约事件发生也引起了业内的格外关注。中信证券(600030,股吧)称,资管新规和商业银行大额风险暴露管理办法的严格落实意味着融资环境紧张下,依赖流动性宽松的企业将逐步暴露,而信用的传导效应意味着一些经营较好的企业也难逃牵连。5月来的多起违约事件,显示今年的企业在资金面收紧的背景下的艰难困境。国泰君安则称,近期频发的信用事件使得投资者对信用风险的担忧日益加剧。

  华商双债丰利实际也非首次踩雷。一季报显示,它的第一大重仓债券为15华信债。依据3月末持仓24.18%的比例计算的话,华信债估值的波动对其净值的影响极大。

  2018年5月4日,联合信用评级有限公司发布关于下调上海华信的主体评级的。联合评级认为,近期的一系列事件将对上海华信经营管理、融资环境和未来发展产生较大影响,因此将上海华信的主体长期信用等级由AA下调至BBB+,同时将“15华信债”、“16申信01”、“17华信Y1”及“17华信Y2”信用等级由“AA”下调至“BBB+”,并将上海华信主体及相关债项继续列入可能下调信用等级的观察名单。

  截至目前,15华信债处于停牌状态。而停牌前的3月份初二级市场发生了暴跌,单单3月1日“15华信债”大跌29.71元,跌幅为32.65%,报收61.29元。若停牌期间情况进一步恶化,那该债券对相关持仓基金净值的负面影响可能会进一步放大。
责任编辑: 张浩然 IF164
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