基金分析:风格均衡配置

来源: 财界网整理2017-06-19 15:24:04
  今年以来,市场投资主线延续性较强,价值风格在表现上始终好于成长风格,证实整体市场投资偏好的转变,投资者希望找到风险和回报之间的平衡,而不是为了获得更高的回报而承担较高的风险。存量博弈的市场下,业绩确定性成为资金的避险地,中国版漂亮50高位震荡。而从中期来看,制约市场上涨较为核心的因素是市场利率中枢上移以及经济增长预期放缓,基本面和流动性的双重压力不可小视。未来监管政策负面冲击可能降低,风险释放下的市场可能会有转机。预计后市投资风格可能呈多元化,出现以确定性为主线的价值与成长并立的局面概率较大,我们对A股维持中性配置的观点。

  而中小盘股整体上反超依然存在较大的不确定性。首先在业绩上,企业间的盈利波动大,分化趋势显著:A股企业整体盈利增速上行,而创业板则下行。一季度创业板股盈利平均增速为10.4%,低于去年的36.5%。第二,风格的切换还需要得到流动性拐点的确认,在震荡市场环境下流行性以及技术层面的因素可能会发挥更加重要的作用。现阶段金融防风险以及去杠杆下的货币供给收缩态势使得无风险利率明显处于上行通道,对于风险资产价格较为不利。第三点,现阶段中小创平均估值虽处于历史底部,但中小板以及创业板40-50倍的市盈率相对其他板块依然偏高,需要时间消化。预计以业绩支撑为导向的投资主线将延续,之前成长股下跌中估值开始趋于合理且真正有业绩的成长股仍具配置价值。
责任编辑: 杨 鑫 IF109
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