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南方基金史博:A股结构性行情或延续 龙头行情或向二三线品种扩散
来源:南方基金 2020-07-23 13:09:57

2020年上半年收官,南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博近日在接受中证报记者采访时指出,未来A股结构性行情或将延续,宏观环境环比改善可期,具体投资领域方面,他倾向于龙头行情向二三线品种扩散的可能性。

看好A股结构性行情

谈到对下半年A股市场的判断,史博首先回顾表示,2020年刚刚过去一半,这半年出现了不少超市场预期的地方,主要有两点:

第一,来自海外市场的波动性。包括海外疫情、美联储放水、经济数据波动等事件集中出现,让市场参与者经常感觉无所适从。

第二,A股的分化。整体A股在全球的表现是相对不错的,但结构分化的问题更突出,Wind数据显示,创业板指上半年涨了近36%,上证50跌了近4%,中证500和中证1000也有两位数的涨幅,国内市场结构在分化中也有变化。

展望下半年市场的情况,史博认为,海外市场高波动性和国内结构性行情依然会是主要特征。下半年有美国大选,会给金融市场带来较大的不确定性。此外,疫情、政策、经济、地缘政治等问题都还存在,而且美股又到了高位。因此下半年海外市场可能还是不宁静,这会对A股带来节奏的扰动。

“但是从整体方向上,我们对A股还是持看好的态度。”史博表示,A股目前的估值是少数股票很贵,多数股票不贵甚至很便宜。资本市场改革、宽信用等对权益资产方向性利好的政策要素不会有太大变化。

“市场大概率还是结构性行情,我们预计会逐渐向一些中小盘个股扩散,因为股权融资的大背景有利于中小企业成长的。”史博指出。

宏观经济环比改善

谈到当前宏观环境,史博表示,上半年全球疫情给经济砸了一个深坑,因此环比肯定是改善的。“我们预计下半年GDP增速在6%左右,全年2.5%-3%。”

货币政策方面,史博认为下半年会有节奏的变化,事实上变化也已经发生。经济增速逐季回升,也使得货币政策可以逐渐回归正常。但是个人认为这个正常还是偏宽松的环境,金融系统让利实体的要求、宽信用的大环境下,货币政策很难实质性收紧。

通胀方面,史博表示,因为整体经济的复苏力度不强,而猪价去年下半年涨得比较猛,所以基数效应会使得今年下半年CPI出现显著的回落。政府工作报告定下的今年CPI目标是3.5%,预计实际通胀会比目标略低。整体上,通胀或不会给货币政策构成制约因素。

倾向于行情从龙头向二三线扩散

下半年哪些行业或者领域更有机遇?对此,史博表示,市场目前从行业表现来看是极度分化的,科技、消费、医药表现非常好,传统金融地产周期则非常差。下半年市场的结构有两种可能性,第一种是领域不变,但是行情从一线龙头扩散到二三线;第二种是领域切换,金融地产周期大幅补涨。

史博认为,第一种的可能性更大,主要原因有两个:

第一,“补短板”、调结构、资本市场改革、再融资兴起,在方向上都是支持这些产业的,这个过程不只是强者更强,更重要的是在整体国民经济中份额要更大,因此中小企业也会迎来很好的发展机会。

第二,市场在上半年已经探出了这个方向,中证500的表现显著好于上证50,在基金发行火热、增量资金入市的背景下,这个方向延续的可能性比较大。

因此,史博表示,下半年会专注在新兴科技和消费领域中,挖掘长期成长空间和估值水平匹配的个股。对于金融地产,绝对估值确实很低,但是股价的驱动力还不清晰,一些资金回报率要求不高的长期资金更可能去配置这些行业板块。

与此同时,谈到下半年市场主要的风险点,史博指出,主要有两方面值得注意:

第一,是前面提到的海外市场波动的风险。如果全球市场出现大的动荡,A股肯定不会完全不受影响。但是参考3月份的情况,A股调整的幅度会显著小于海外市场。

第二,是国内市场涨出来的风险。如果市场情绪过于狂热,或许会带来市场节奏波动的风险。

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责任编辑: 张强IF151

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