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为什么不要关注短期业绩?
来源:安信基金 2018-11-20 09:27:16
  做投资这么久,你更关注长期业绩还是短期业绩?也许你会说这道送分题Soeasy,作为价值投资者,答案必须是——长期业绩。如果我再问你“为什么”?为什么短期预测不可靠,这是一种直觉,还是可以由测算得出科学的结论?结论很简单,这是科学,过多的关注短期业绩会让你犯错误。

  短期业绩受随机性影响太大

  根据NassimTaleb在著作《随机漫步的傻瓜》中的介绍,假定一位投资人有较好的投资能力,每年能够获得的预期投资回报率是15%,波动性控制在每年10%的较低水平,经过模型换算,任何一年赚钱的概率是93%,也就是说,赚钱把握相当高!但即便是这么优秀的投资人,如果将他的业绩换算到每一个月,赚钱的概率就一下子降到67%,再折算到每一天,更是只有可怜的54%,任何一秒赚钱的概率则只有50.02%,跟扔硬币几乎没有区别。这意味着什么?如果对一个基金经理的考核周期过短,你根本无法客观地去考核他的能力。做短期预测和过于关注短期业绩都是徒劳无益的。

  为什么短期业绩不靠谱?因为在很短的时间尺度内,我们观察到的是投资组合的变异性(Variability),而不是回报率。而长期收益可以看作无数个短期收益与获得该收益的概率的乘积。观测短期容易犯错,常见的原因有二。

  原因一:“偶然事件”会干扰你

  真正的投资高手往往很明确自己的投资目标,而且特别警惕破坏自己既有路线的偶然事件。比如说,很多人会在“黑天鹅”事件发生时仓皇出逃,从而让偶然事件破坏自己的投资路径,但投资高手却未必会这样“随大流”。

  巴菲特是坚定的可口可乐股票持有人。当年可口可乐因改配方失败股价暴跌时,巴菲特不像其他散户和机构那样抛弃,反而大肆加仓,结果股价又涨回来了,而且涨得更高。

  不让偶然事件毁了自己,在偶然事件发生的时候,不要执迷于一些错误的信念。这些信念可能来自于经济学或者统计学,但这是很可怕的。因为尽管经济学、统计学总结的规律是基于历史事件的,但有些历史事件根本就是巧合。

  刚刚过去的世界杯阿根廷对冰岛的比赛中,著名球星梅西0进球、0助攻,甚至罚丢了一个关键点球。如果你只看了梅西这一场比赛,你可能会认为梅西名不副实。但是,如果这是你看的梅西的第100场比赛,相信你还是会确认这是一个顶级的球星,你不会只看一场比赛就否定一个球员。所以,投资中也是一样的道理,迷信“偶然事件”是不明智的,做投资决策仅依据短期的偶然事件,会令你错失良机。

  原因二:你看到的就是全部吗?

  看短期不可靠还因为短期让我们只看到一部分,而不是事件的全貌。这样的例子其实并不少,比如著名的“苏格兰绵羊”。故事讲的是,四个人结伴去苏格兰,看到了一只黑色的绵羊。甲先生说,原来苏格兰的绵羊是黑色的。乙先生说,您没有证据这么说,您只能说苏格兰有一些绵羊是黑色的。丙先生说,您最多只能说苏格兰有一只绵羊是黑色的,丁先生说,你依然没有证据这么说,只能说苏格兰有一只绵羊的这一面是黑色的。

  塔勒布引用了休谟在人性论中那个著名的例子:我们看到白天鹅的数目再多也无法推论“所有天鹅都是白的”,但是只要看到一只黑天鹅就可以推翻这个推论。

  当我们计算成功率的时候,一定要注意把消失掉的样本捞回来,以免产生偏差追悔莫及。比如最近股市鸡犬升天啦,所有的*st股票都翻番了你要不要买?不要,因为已经退市了的股票不在此列,现实很有可能是5个翻番5个退市鸡飞蛋打,风险巨大。这也是为什么我们说买基金不适合短期操作,应该跳出低买高卖的思维,给投资多一些时间,让长期业绩说话。
  • 标签:
  • 短期业绩,投资,价值投资
责任编辑: 李思雨 IF163
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