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任泽平:从六大周期运行看未来经济金融形势
来源:财界网整理 2018-05-16 17:30:56
  中国经济正处在六大周期叠加:世界经济周期、金融周期、产能周期、房地产周期、库存周期和政治周期。

  1)当前世界经济处于新一轮增长周期,美国、欧洲、日本等经济体先后复苏。但具有领先性的美国经济正在筑顶,美国失业率降至2000年以来最低水平,通胀持续回升,加息加快,股市高位横盘,均是美国经济周期高位筑顶的典型信号。

  2)当前我们处于金融周期的见顶回落期,监管加强,社融收紧,广义货币供应量增速下降,货币政策更加灵活但并未全面放松。在金融条件整体趋紧形势下,金融监管和去杠杆对于社会融资带来持续的紧缩效应,在去杠杆去通道去链条取得积极成效的同时,企业信用风险开始显现,金融周期最困难的时期或许还未到来。货币政策与宏观审慎双支柱分别盯通胀和金融稳定。

  3)房地产周期处于调控中期,房地产销售、土地购置、到位资金增速等先行指标显著回落,房地产补库、租赁房建设、行业并购、地产企业高周转等将支撑房地产投资,但紧张的融资环境将增加未来房地产投资下行压力。

  4)短期的库存周期仍处于2017年3季度-2018年的MINI去库存周期,由于合意库存水平低,2016-2017年2季度的此轮补库周期力度浅、时间短,未来去库周期对经济的拖累较弱。

  5)中期的产能周期已经触底。经过2010-2015年市场自发去产能,叠加2016年以来供给侧改革和环保督查,中国产能周期触底,产能出清充分,传统行业产能投资持续低增长,规上工业企业产能利用率回升至76.5%,资产负债率从58%降至55%,制造业投资增长4%左右持续筑底,2019年前后有望开启新一轮产能周期。

  新周期的核心是:产能周期的第三个阶段,产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。

  6)新的政治周期开启,政策的执行力更强,19大人事换届以后,各部门及地方政府的积极性提高,政策重心有望从“三去”到“一降一补”,从做减法到做加法。
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责任编辑: 张浩然 IF164
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