基金看“漂亮50”后市走向

来源: 财界网整理2017-06-19 15:16:03
  年初以来A股呈现明显的“二八分化”格局,代表优质白马股的上证50不断创出阶段高点,代表成长股的创业板指则连续下跌。对此,业内人士认为,三大原因共振促使上证50等白马价值股走出一波凌厉的上涨行情。首先,白马股估值低,符合监管层倡导的价值投资理念;其次,中小创股票整体估值较高,市场上的存量资金只能选择买入低估值的价值股;最后,A股纳入MSCI指数的预期增强,有利于蓝筹股的估值水平进一步抬升。

  不过,随着“漂亮50”估值的不断抬升,近期市场对于白马股后市走向的争论日趋升温,机构观点存在明显分歧。在部分机构投资者热衷于抱团白马股同时,另一些机构投资者则开始质疑部分白马股的估值泡沫——在他们眼里,白马股上涨至今,已有脱离正常价值投资轨道的可能,资金的过度追捧有可能导致一次以“价值”名义炒作的新泡沫。

  近期代表优质白马股的上证50再次创出一年半的高点,贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858,股吧)、格力电器(000651,股吧)、云南白药(000538,股吧)等白马股再创历史新高。另一方面,创业板指数的年内跌幅已超过8%。“二八行情”似有愈演愈烈之势。

  数据显示,白马股概念指数年内上涨30.63%,大幅跑赢沪深股指同期表现。据记者统计,截至6月14日,上证50和深证100(159901,基金吧)成份股中,有27只股票年内涨幅超过20%,12只股票在近30个交易日内创下历史新高。

  对此,海通证券(600837,股吧)认为,A股出现消费股和白马成长股行情主要源于以下几个因素:一是在经济转型期,消费升级正在进行中,需求改善推动消费股业绩好转;二是在震荡市中,机构投资者占比上升,尤其是绝对收益资金占比上升,更注重业绩的确定性、估值和业绩匹配度;三是监管层加强管理,引导市场向价值投资回归。

  “这表明市场的偏好发生了明显的变化,由过去几年注重企业未来的成长,到更为关注当前确定性的盈利。同时也表明市场的估值体系发生了较大的变化,以业绩为主导的估值体系逐渐成为市场的主流。”金鹰基金权益投资总监王喆称。

  “市场对内生业绩高增长和确定性趋之若鹜。收入和利润的增长只是外在表现形式,其背后反映的是企业内在价值增长,这正是二级市场长期回报的源泉。”沪上一位基金经理强调。在他看来,当下资本市场追捧的不是“蓝筹”,而是对一些优秀特质的资本溢价,比如技术壁垒、行业地位、公司战略、管理效率等方面。

  国金证券(600109,股吧)则指出,市场大幅波动之后,个人投资者离场速度较快,保险等资金却在缓慢增配权益资产,导致A股机构投资者比例和消费白马股吸引力提升。这比较类似美国“漂亮50”产生前后的市场风格变化。

  上世纪60年代美国股市先后经历了电子繁荣、并购浪潮、概念投资三个阶段,之后的1968年至1973年,市场回归业绩,以“漂亮50”为代表的白马股领涨。这与A股市场2013年至2015年创业板牛市到现在消费白马股行情的演变如出一辙。
责任编辑: 杨 鑫 IF109
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